核医学王者的崛起之路君临

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如今的新股们，一定会怀恋过去美好的IPO不限价时光。曾经，有这么一家公司，年IPO上市时，以每股高达元的招股价，创下了A股有史以来的最高价，成为当年的“股王”。遥想上市之初，“股王”备受追捧，公开发行超额认购倍数达到80倍，网下发行认购倍数更是达到91.05倍。市值超过了如今的世界最强房企万科，创始人也因一夜之间荣登首富宝座，创业故事成为媒体追逐的焦点。然鹅，欢乐的时光总是那样的短暂。股王的“好日子”只持续了不到一年，年，其股价和业绩“双跳水”。一年后，七成市值蒸发。世事唏嘘，“股王”光环尽褪，但当年这段神奇的财富故事，却让很多人记住了这家公司——海普瑞。连同公司一起被大众所熟知的，还有它的主营产品——肝素钠。海普瑞，国内肝素钠生产企业龙头，行业内的第一家上市公司。两年后，营收规模只有“股王”大哥三分之一的小弟——东诚药业（），也敲开了A股的大门。但和甘愿做个化工厂的老实大哥不同，脑子活络的小弟东诚，一来二去，竟然玩起了“原子弹”。1东诚药业，成立于年，年登录A股，上市前公司主营业务为生化原料药，主要生产肝素钠和硫酸软骨素。肝素钠，这款曾造就股王神话的产品，到底为何物？肝素，因最早从动物的肝脏中提取而得名，是一种天然抗凝血物质。年，被偶然发现具有明显的抗凝作用。年，开始用于临床。20世纪40年代被收入美国药典中作为一种临床抗凝血药物。目前，肝素在临床上主要被用于预防和治疗静脉栓塞、急性冠脉综合症、心房颤动、中风、血液透析的抗凝血症等。欧美国家早前主要从牛、羊的肠粘膜里提取肝素类产品，但由于“疯牛病”泛滥等方面的原因，致使他们开始转而寻求来源于健康生猪的小肠粘膜。上世纪70年代，我国自主研发了猪小肠粘膜提取肝素工艺，由于国内企业将肝素钠进行深加工成药物制剂的企业较少，肝素钠原料药绝大部分以出口为主。肝素与硫酸和羧酸共价结合，能与阳离子反应成盐。因此，在使用中常用其钠盐和钙盐，即肝素钠和肝素钙，目前市面上的肝素类产品以肝素钠为主。肝素产品，可分为：肝素粗品、肝素原料药、低分子肝素原料药、普通肝素制剂和低分子肝素制剂。肝素行业的产业链，如下图所示：数据来源：公司招股说明书从产业链来看，东诚的肝素钠原料药业务处于产业链的中游。肝素原料药是通过从猪小肠粘膜中提取肝素粗品，除去杂蛋白经过纯化得到的。生猪养殖和屠宰作为行业的上游，供应量取决于生猪出栏量、小肠利用率及肝素粗品收率的影响。作为世界第一养猪大国，我国每年生猪出栏量约占全球的50%。自然而然，我国也是世界第一大肝素原料生产国和出口国，占全球供应量的80%以上。肝素粗品，经过提纯后得到普通肝素原料药，或者进一步裂解得到分子量较低的低分子肝素原料药，最终用于生产肝素制剂。肝素类制剂，通常为注射液及软膏制剂。位于产业的下游，供应则受血栓疾病发病率及抗血栓用药需求的影响。与普通肝素制剂相比，低分子肝素制剂具有安全性高、用药方便、生物利用度高等优点，因而倍受临床青睐，在肝素类药品市场中占据主导地位。目前，肝素类制剂的主要消费市场仍然在欧美地区，达到全球80%以上的份额，是一个典型的外向型产品。国内肝素钠原料药最大的供应商是海普瑞，占有60%左右的市场份额，其次是健友股份、东诚药业、千红制药和常山药业。四家小弟的市占率大体相近，东诚约占10%左右。2问题来了，这款缘自二师兄的产品，是如何成就肝素钠首富的呢？让我们把时间稍微拉长一点，回到年那个特殊的年份。那一年，发生了很多事件，给国人留下了太多的回忆。直到今天，相信在不少小伙伴的脑海中依然有挥之不去的印记。比如，奥运，南方暴雪，汶川地震，金融危机等等。而其中最让大家印象深刻，也是令很多家庭感到心碎和愤恨的，莫过于毒奶粉事件了。其实在那一年，还发生了另外一起造假事件，并最终造成81名病人死亡。不过，由于这件事情主要发生在美国，国人对它的

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